Doanh thu giảm sâu, biên lợi nhuận gộp tăng mạnh
Trong quý đầu năm, doanh thu thuần của An Gia đạt 67 tỷ đồng, giảm mạnh 64,9% so với mức 192 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025. Phần lớn doanh thu đến từ hoạt động bán và cho thuê căn hộ với 64 tỷ đồng, trong khi dịch vụ khác đóng góp 3 tỷ đồng. Đáng chú ý, doanh thu từ mảng tư vấn không còn được ghi nhận, trái ngược với mức 19 tỷ đồng của cùng kỳ.
Giá vốn hàng bán và dịch vụ giảm mạnh từ 116 tỷ đồng xuống còn 30 tỷ đồng, trong đó giá vốn liên quan đến căn hộ giảm đáng kể so với mức 104 tỷ đồng trước đó. Nhờ tốc độ giảm giá vốn lớn hơn doanh thu, biên lợi nhuận gộp được cải thiện rõ rệt, tăng từ 39,3% lên 55%. Tuy vậy, lợi nhuận gộp vẫn giảm 51%, còn 37 tỷ đồng do quy mô doanh thu thu hẹp.
Dù duy trì được biên sinh lời cao sau giá vốn, phần lợi nhuận này không đủ bù đắp các chi phí khác, khiến lợi nhuận sau thuế hợp nhất chỉ đạt 5 tỷ đồng, giảm 37,9%. Lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ cũng giảm mạnh 51,2%, còn khoảng 10 tỷ đồng. Lãi cơ bản trên cổ phiếu theo đó giảm từ 63 đồng xuống 31 đồng.
Trên báo cáo riêng, công ty mẹ ghi nhận lợi nhuận sau thuế 139 tỷ đồng, tăng 45,3% nhờ cổ tức và lợi nhuận được chia từ các công ty con. Tuy nhiên, ở góc độ hợp nhất, kết quả kinh doanh bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm của doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ.
Đặc thù của doanh nghiệp bất động sản là doanh thu thường không phân bổ đều giữa các quý mà phụ thuộc vào tiến độ bàn giao dự án. Vì vậy, trong các giai đoạn chưa có nhiều sản phẩm đủ điều kiện ghi nhận, doanh thu và lợi nhuận kế toán có thể biến động mạnh.
Chi phí hạ nhiệt nhưng vẫn chiếm tỷ trọng lớn
Doanh thu tài chính quý I đạt 29 tỷ đồng, giảm 11,1% so với cùng kỳ, chủ yếu đến từ các hợp đồng hợp tác kinh doanh. Ngoài ra, doanh nghiệp ghi nhận thêm 174 triệu đồng lãi từ tiền gửi, cho vay và một phần lãi chênh lệch tỷ giá.
Chi phí tài chính giảm đáng kể từ 47 tỷ đồng xuống còn 25 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay giảm từ 34 tỷ xuống 23 tỷ đồng. Dù vậy, khi đặt trong bối cảnh doanh thu thấp, chi phí tài chính vẫn chiếm tỷ trọng lớn, tương đương 37,6% doanh thu; riêng chi phí lãi vay chiếm khoảng 33,6%.
Chi phí bán hàng đạt 17 tỷ đồng, giảm 39,6%, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp ở mức 16 tỷ đồng, giảm 15,5%. Tổng hai khoản này tương đương 48,4% doanh thu thuần.
Tổng chi phí tài chính, bán hàng và quản lý lên tới hơn 57 tỷ đồng, vượt lợi nhuận gộp 37 tỷ đồng, khiến lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh chỉ còn 8 tỷ đồng, giảm 45,5%. Lợi nhuận trước thuế đạt 9 tỷ đồng, giảm 56,6%, và sau khi trừ thuế, lợi nhuận hợp nhất còn lại ở mức khiêm tốn.
Tài sản biến động, tiền mặt suy giảm
Tại thời điểm cuối tháng 3, tổng tài sản hợp nhất của An Gia đạt 5.397 tỷ đồng, giảm 1,5% so với đầu năm. Tài sản ngắn hạn ở mức 1.403 tỷ đồng, trong đó tiền và các khoản tương đương tiền giảm mạnh 47,2%, còn 46 tỷ đồng.
Doanh nghiệp đang nắm giữ 468 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn, chủ yếu là vốn góp vào hợp đồng hợp tác kinh doanh với CTCP Phát triển An Gia Hưng Phát, không phải tiền gửi. Vì vậy, lượng tiền mặt thực tế cần được cân nhắc trong tương quan với nghĩa vụ nợ ngắn hạn.
Hàng tồn kho đạt 329 tỷ đồng, giảm 5,5% và chiếm khoảng 6,1% tổng tài sản. Tài sản dài hạn đạt 3.993 tỷ đồng, trong đó đầu tư tài chính dài hạn chiếm tỷ trọng lớn với 3.944 tỷ đồng, tương đương 73,1% tổng tài sản, tăng thêm 127 tỷ đồng.
Phần lớn khoản đầu tư này nằm ở các hợp đồng hợp tác kinh doanh như Gia Linh (2.475 tỷ đồng), Vĩnh Nguyên (890 tỷ đồng), Lộc Phát (350 tỷ đồng), Gia Hưng (120 tỷ đồng) và Công ty Đông Nam (108 tỷ đồng). Điều này cho thấy nguồn lực của An Gia tập trung vào các dự án hợp tác hơn là tiền mặt hay hàng tồn kho.
Từ kỳ này, doanh nghiệp áp dụng Thông tư 99/2025/TT-BTC, với một số điều chỉnh về cách trình bày số liệu nhưng không ảnh hưởng đáng kể đến kết quả tài chính.
Áp lực dòng tiền và cơ cấu vốn
Nợ phải trả tính đến cuối quý đạt 1.877 tỷ đồng, giảm 4,4%. Vốn chủ sở hữu đạt 3.520 tỷ đồng. Vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn ở mức 1.007 tỷ đồng, gần như không thay đổi, trong khi không còn ghi nhận vay dài hạn.
Trong đó, vay ngân hàng chiếm 405 tỷ đồng, phần còn lại 602 tỷ đồng là vay từ các đối tượng khác. Tỷ lệ vay tài chính trên vốn chủ sở hữu ở mức 0,29 lần – không cao về mặt kế toán, nhưng toàn bộ nghĩa vụ vay lại tập trung ở ngắn hạn.
Khoản người mua trả tiền trước còn 77 tỷ đồng, giảm 32% so với đầu năm, chủ yếu đến từ khách hàng cá nhân mua căn hộ. Con số này cho thấy dòng tiền từ khách hàng chưa lớn tại thời điểm cuối quý.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ghi nhận âm 51 tỷ đồng, dù đã cải thiện so với cùng kỳ. Việc giảm hàng tồn kho và các khoản phải thu có tác động tích cực, nhưng sự sụt giảm của các khoản phải trả, cùng với chi trả lãi vay 31 tỷ đồng và nộp thuế 4 tỷ đồng, khiến dòng tiền vẫn âm.
Tổng lưu chuyển tiền thuần trong kỳ âm 41 tỷ đồng, kéo lượng tiền mặt tiếp tục giảm. Trong các quý tới, tiến độ bàn giao dự án, khả năng ghi nhận doanh thu và việc chuyển hóa các khoản đầu tư tài chính thành dòng tiền sẽ là yếu tố then chốt quyết định kết quả kinh doanh của An Gia.
