Đây không phải lần đầu vấn đề tài chính của Trung Nam được đặt lên bàn cân. Nếu nhìn lại khoảng một năm qua, tập đoàn này đang trong quá trình tái cấu trúc với quy mô rất lớn.
Theo thông tin Trung Nam chia sẻ đầu năm 2026, doanh thu năm 2025 đạt khoảng 13.686 tỷ đồng, tăng trưởng được hỗ trợ đáng kể từ mảng năng lượng. Riêng doanh thu từ các nhà máy điện đạt khoảng 6.000 tỷ đồng, tăng hơn 10% so với năm trước.
Đáng chú ý hơn là câu chuyện dòng tiền và nợ.
Trung Nam cho biết đã đàm phán với các ngân hàng và trái chủ để cơ cấu lại các khoản nợ theo dòng tiền. Đến đầu năm 2026, tập đoàn thông tin đã xử lý trên 80% nợ xấu và thanh toán khoảng 40% nợ gốc trái phiếu cá nhân.
Các ngân hàng lớn như VCB, VietinBank, Agribank, MB, VPBank, TPBank, Sacombank... được cho là đã đưa ra các phương án tái cấu trúc với tổng giá trị trên 10.000 tỷ đồng, trong đó đề xuất đáng chú ý từ VPBank có quy mô hơn 5.000 tỷ đồng.
Nhìn vào cấu trúc hoạt động của Trung Nam, áp lực tài chính không khó lý giải.
Đây là doanh nghiệp hoạt động trong các lĩnh vực năng lượng, hạ tầng - xây dựng, bất động sản và công nghiệp, với mô hình đầu tư thâm dụng vốn, thời gian hoàn vốn dài và phụ thuộc lớn vào dòng tiền từ các dự án. Chính Trung Nam cũng thừa nhận đây là yếu tố khiến bài toán quản trị dòng tiền trở nên đặc biệt quan trọng.
Trong khi đó, Golden Hills City – một tài sản quan trọng trong hệ sinh thái Trung Nam – cũng đang đứng trước một giai đoạn mới.
Tháng 7/2026, Đà Nẵng chấp thuận điều chỉnh chủ trương đầu tư dự án, nâng tổng mức đầu tư từ khoảng 4.400 tỷ đồng lên gần 15.500 tỷ đồng, đồng thời kéo dài tiến độ thực hiện đến năm 2034.
Nhưng chỉ vài tháng sau, hơn 8,1 ha đất tại chính dự án này lại xuất hiện trong thông báo thu giữ tài sản để xử lý nợ.
Đáng chú ý, ngày 26/10/2026, BAMC đã tạm hoãn việc thu giữ để làm việc với các bên liên quan, xem xét phương án hỗ trợ và thỏa thuận xử lý nợ theo đề nghị của Công ty CP Trung Nam.
Điều này cho thấy câu chuyện của Trung Nam hiện nay không đơn thuần là “có tài sản hay không”.
Tập đoàn đang sở hữu một hệ sinh thái tài sản và dự án rất lớn, nhưng bài toán quan trọng hơn là khả năng chuyển tài sản thành dòng tiền, cơ cấu lại nghĩa vụ nợ và duy trì thanh khoản trong dài hạn.
Một điểm đáng chú ý khác: cuối năm 2025, Thanh tra Chính phủ từng chỉ ra nhiều tồn tại liên quan đến đầu tư, xây dựng, giao đất và nghĩa vụ tài chính tại Golden Hills City.
Vì vậy, 2026 có thể xem là năm bản lề của Trung Nam Group: một mặt xử lý các khoản nợ và tái cấu trúc tài chính; mặt khác phải tháo gỡ pháp lý, khai thác các tài sản lớn và tìm kiếm dòng tiền mới từ năng lượng, hạ tầng và bất động sản.
Từ một tập đoàn từng tăng trưởng mạnh nhờ chiến lược đầu tư quy mô lớn, Trung Nam đang bước vào giai đoạn mà “quản trị dòng tiền” quan trọng không kém “tăng trưởng”.
Và diễn biến tại Golden Hills City là một trong những phép thử đáng chú ý nhất đối với quá trình tái cấu trúc này.
